Por Redação O Sul | 11 de novembro de 2026
O presidente do Banco Central (BC), Gabriel Galípolo, defendeu a postura da autarquia de não antecipar a trajetória dos juros em meio às incertezas e reforçou que as decisões de política monetária serão tomadas reunião a reunião.
“Hoje, diante do nível de incerteza, o benefício de oferecer um ‘guidance’ é menor do que o custo. O que cabe ao Banco Central é ser franco e transparente sobre como está enxergando a economia e explicar que, como temos visto, em 45 dias muitas coisas podem mudar”, disse no Fórum de Investimentos da Bradesco Asset nessa quarta-feira (11).
Segundo Galípolo, o cenário econômico atravessa uma fase complexa. De um lado, os indicadores acompanhados pelo Banco Central apontam perda de fôlego da atividade econômica brasileira. De outro, há pressões de choques de oferta, como os relacionados ao El Niño, ao câmbio e ao petróleo.
“Isso corresponde aos choques de oferta e a como esses choques estão empurrando o cenário para uma inflação mais alta. A dissonância vem deste fato e isso torna o momento mais desafiador”, afirmou.
No comunicado divulgado após a decisão de manter a Selic em 13,75%, o Copom classificou o ambiente internacional como “mais adverso”, em vez de “incerto”. A mudança reflete o prolongamento da guerra no Oriente Médio, que pressiona os preços do petróleo, e a manutenção dos juros em níveis elevados nas economias avançadas.
No cenário doméstico, a incerteza sobre os rumos da política fiscal no quarto mandato de Lula também tem pesado sobre as expectativas. A perspectiva de continuidade da política de gastos públicos pressiona os prêmios de risco —remuneração adicional exigida pelos investidores para aplicar recursos no Brasil—, os juros futuros e o câmbio.
As incertezas também aparecem nas projeções do mercado. Segundo o boletim Focus desta semana, a estimativa para a inflação neste ano é de 5,22%, acima do teto da meta perseguida pelo Banco Central, de 4,5%. Para 2027, a projeção subiu de 4,76% para 4,9%.
A estimativa para o dólar no fim deste ano avançou de R$ 5,34 para R$ 5,35. Para 2027, a projeção está em R$ 5,40.
Segundo Galípolo, é natural que as pessoas que atuam no mercado tentem pressionar o presidente do Banco Central para descobrir o que ele vai fazer, dentro das possibilidades. “Mas o que temos buscado em nossa comunicação é ser o mais transparente possível. Não tentamos transmitir qualquer mensagem que induza ou conduza o mercado a determinada interpretação. A intenção é refletir como estamos enxergando a situação.”
Durante o evento, Galípolo também defendeu a preservação do arcabouço da política monetária. “É muito claro que o mundo inteiro hoje trabalha com o framework que o Brasil trabalha do ponto de vista da política monetária e esse framework deve ser preservado tanto do ponto de vista da meta quanto do sistema de metas.”
Segundo ele, a atuação do Banco Central e o funcionamento do sistema devem seguir uma diretriz simples: “Copiar o que dá certo no resto do mundo e evitar o que deu errado. Acho que tem ambientes que têm pouco espaço para você tentar fazer experimentos”, afirmou.
Na última semana, a possibilidade de uma proposta do economista André Lara Resende, um dos formuladores do Plano Real, ser apresentada ao presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) preocupou analistas. O Executivo negou que houvesse uma reunião prevista entre Lula e o economista.
Lara Resende defende há anos que o problema fiscal do Brasil está nos juros, e não nos gastos primários do governo, que excluem o pagamento de juros da dívida. Segundo ele, a Selic elevada faz os encargos da dívida crescerem em ritmo superior à capacidade de geração de riqueza do país, o que explicaria a trajetória do endividamento público.
A proposta envolveria a criação de um Conselho Fiscal e Monetário Nacional, responsável por definir metas conjuntas para um horizonte de quatro a cinco anos. O Banco Central se comprometeria a manter a Selic entre a meta de inflação, de 3%, e o crescimento nominal potencial do PIB, estimado em cerca de 5,5%. Como etapa inicial, a taxa seria reduzida gradualmente ao longo de 12 meses, até 7,5%, com uma margem de segurança de dois pontos percentuais em relação ao PIB potencial. As informações são do jornal Folha de S.Paulo.
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